国泰君安高端装备混合发起财报解读：份额缩水超57%，净资产锐减60%

来源：新浪基金∞工作室

国泰君安高端装备混合型发起式证券投资基金2024年年报已发布，报告期内基金份额和净资产均大幅下降，净利润亏损，管理费支出稳定。投资者需密切关注基金后续表现及市场风险。

主要财务指标：业绩欠佳，利润亏损

本期利润为负，资产净值下降

2024年，国泰君安高端装备混合发起A本期利润为 -1,737,553.27元，C类为 -176,266.12元 ，均处于亏损状态。从资产净值来看，A类期末基金资产净值为8,412,082.26元，较2023年末的26,974,446.47元大幅下降；C类期末为4,200,438.34元，相比2023年末的4,408,874.35元也有所下滑。这表明基金在过去一年的经营成果不佳，资产规模出现收缩。

累计净值增长率落后，投资回报不佳

截至2024年末，国泰君安高端装备混合发起A基金份额累计净值增长率为 -16.73%，C类为 -17.35%。这意味着自基金成立以来，投资者的资产出现了明显的缩水，与预期的资产增值目标相差甚远，反映出基金在长期投资过程中面临较大的挑战。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

各阶段净值增长率低于基准

过去一年，国泰君安高端装备混合发起A份额净值增长率为 -4.88%，而业绩比较基准收益率为18.04%，差距高达 -22.92%；C类份额净值增长率为 -4.88%，与业绩比较基准收益率的差距同样为 -22.92%。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为 -17.35%，业绩比较基准收益率为1.75%，相差 -19.10%；C类份额净值增长率为 -17.35%，与业绩比较基准收益率相差 -19.10%。各阶段基金净值增长均显著落后于业绩比较基准，显示基金在投资运作过程中未能有效把握市场机会，实现预期收益。

净值波动与市场表现背离

从净值增长率标准差来看，国泰君安高端装备混合发起A在过去一年的份额净值增长率标准差为1.36%，业绩比较基准收益率标准差为1.35%；C类份额净值增长率标准差为1.36%，与业绩比较基准收益率标准差基本一致。然而，基金净值增长率却与业绩比较基准收益率呈现较大背离，说明基金在市场波动环境下，未能有效分散风险，投资组合的稳定性和适应性有待提高。

投资策略与业绩表现：行业选择与市场背离

投资策略聚焦出口链与特定板块

2024年基金组合持仓以出口链为主，如客车、重卡、叉车、工程机械等，同时配置了船舶板块及部分低估值、高分红板块。但从实际业绩来看，这些投资并未带来预期的收益增长。出口链虽有一定竞争优势，但海外需求、关税等风险对其盈利产生了影响；船舶板块虽船价上行，但可能因订单交付时间等因素，未能及时体现在当期业绩中。

业绩表现受市场波动冲击

报告期内股票市场波动较大，基金未能有效应对市场变化，导致业绩不佳。在市场选股重视业绩确定性的背景下，基金持仓未能精准匹配市场热点，使得投资收益受到抑制。

宏观经济与市场展望：机遇与挑战并存

宏观经济稳中向好，部分行业复苏

管理人预计2025年宏观经济稳中向好，部分行业如工程机械在2025Q1已现企稳回升趋势。这为基金投资提供了一定的宏观经济支撑，若基金能把握行业复苏机会，有望改善业绩。

证券市场行业分化，投资需精准布局

2025年A股市场轮动较快，AI、人形机器人、智能驾驶等产业趋势明朗，但相关标的股价涨幅较大。光伏、锂电等行业面临需求增速放缓等问题，军工板块部分细分领域订单有望修复，电子、半导体去库存接近尾声。基金需要在复杂的市场环境中精准布局，才能提升业绩表现。

费用分析：管理与托管费用稳定

管理费与托管费支出

2024年，国泰君安高端装备混合发起基金当期发生的基金应支付的管理费为263,864.35元，较2023年的240,631.71元有所增加；托管费为43,977.36元，相比2023年的40,105.20元也略有上升。尽管基金业绩不佳，但管理与托管费用相对稳定，这可能会对投资者的实际收益产生一定影响。

费用占比与收益对比

从费用占基金资产净值的比例来看，管理费和托管费在一定程度上侵蚀了基金资产。在基金利润亏损的情况下，这些费用的支出使得投资者的损失进一步扩大，投资者在选择基金时需综合考虑费用与潜在收益的关系。

交易与投资收益分析：股票投资收益不佳

股票投资收益亏损

2024年基金股票投资收益 -2,739,689.20元，买卖股票差价收入为 -2,739,689.20元，表明基金在股票交易中未能实现盈利，这是导致基金整体业绩亏损的重要原因之一。

关联方交易情况

基金通过国泰君安证券的交易单元进行股票交易，2024年成交金额为385,695,848.18元，占当期股票成交总额的100%。应支付国泰君安证券的佣金为169,737.06元，占当期佣金总量的100%。虽然关联方交易在正常业务范围内，但投资者需关注交易的公正性和合理性，以及关联方交易对基金业绩的潜在影响。

投资组合分析：股票集中于制造业

股票投资行业分布

期末基金权益投资9,950,410.68元，全部为股票投资。其中境内制造业股票公允价值为8,702,016.16元，占基金资产净值比例为69.00%；通过港股通投资的港股中工业类股票公允价值为1,248,394.52元，占基金资产净值比例为9.90%。基金投资行业相对集中，制造业占比较大，这使得基金业绩对制造业的依赖度较高，行业波动将直接影响基金表现。

股票持仓明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前几名股票包括徐工机械、中国重汽、宇通客车等。这些股票的表现直接关系到基金的净值变化，投资者需关注这些个股的经营状况和市场表现，以及基金对其持仓的调整情况。

基金份额持有人结构：机构主导，变化显著

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数共79户，其中A类18户，C类61户。机构投资者持有份额占比98.91%，个人投资者占比1.09%。机构投资者在基金中占据主导地位，其投资决策可能对基金规模和业绩产生较大影响。

份额变动情况

2024年国泰君安高端装备混合发起A申购182,605.97份，赎回21,020,443.57份；C类申购1,299,568.12份，赎回1,291,825.31份。整体来看，基金份额赎回量较大，反映出投资者对基金的信心有所下降，这也导致基金规模的缩减。

风险提示：市场与流动性风险并存

市场风险

基金主要投资于股票市场，受市场波动影响较大。如2024年市场波动就对基金净值产生了负面影响。未来市场的不确定性，如宏观经济变化、政策调整等，仍可能导致基金净值的大幅波动。

流动性风险

报告期内基金份额赎回量较大，若未来出现大规模赎回，基金可能面临资产变现困难，进而影响基金的正常运作和投资者的赎回需求。特别是在市场流动性紧张时，这种风险可能会进一步加剧。

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